Κατανόηση των προθεσμιών ή των επιτοκίων

Οι προθεσμιακές διαφορές, γνωστές και ως spread spread των επιτοκίων, αντιπροσωπεύουν τη διαφορά μεταξύ του μακροπρόθεσμου επιτόκια και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια για χρεωστικούς τίτλους όπως δεσμούς. Προκειμένου να κατανοήσουμε τη σημασία των διαδόσεων, πρέπει πρώτα να κατανοήσουμε τους δεσμούς.

Οι διαφορές προθεσμίας χρησιμοποιούνται συχνότερα στη σύγκριση και αξιολόγηση δύο δεσμών, οι οποίες είναι σταθερές ενδιαφέρον τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία που εκδίδονται από κυβερνήσεις, εταιρείες, επιχειρήσεις κοινής ωφελείας και άλλες μεγάλες οντότητες. Τα ομόλογα είναι χρεόγραφα σταθερού εισοδήματος μέσω των οποίων ο επενδυτής ουσιαστικά δανείζει το κεφάλαιο του εκδότη του ομολόγου για ορισμένο χρονικό διάστημα σε αντάλλαγμα μιας υπόσχεσης για την αποπληρωμή του ποσού του αρχικού χαρτονομίσματος συν ενδιαφέρον. Οι κάτοχοι αυτών των ομολόγων γίνονται κάτοχοι χρεών ή πιστωτές της εκδότριας οντότητας, καθώς οι οντότητες εκδίδουν ομόλογα ως μέσο άντλησης κεφαλαίων ή χρηματοδότησης ειδικού σχεδίου.

Τα μεμονωμένα ομόλογα τυπικά εκδίδονται σε par, η οποία είναι γενικά σε ονομαστική αξία $ 100 ή $ 1.000. Αυτό αποτελεί το κεφάλαιο του ομολόγου. Όταν εκδίδονται ομολογίες, εκδίδονται με ένα δηλωμένο επιτόκιο ή ένα κουπόνι που αντικατοπτρίζει το επικρατούμενο περιβάλλον επιτοκίου εκείνη τη στιγμή. Αυτό το κουπόνι αντανακλά το ενδιαφέρον που οφείλει ο εκδότης να πληρώσει στους ομολογιούχους του, επιπλέον της εξόφλησης του κεφαλαίου του ομολόγου ή του αρχικού ποσού που δανείστηκε στη λήξη. Όπως και κάθε άλλο δάνειο ή χρεωστικού τίτλου, εκδίδονται επίσης χρεόγραφα με ημερομηνίες λήξης ή την ημερομηνία κατά την οποία απαιτείται πλήρης εξόφληση στον ομολογιούχο.

Υπάρχουν διάφοροι παράγοντες που παίζουν όταν πρόκειται για την αποτίμηση ενός ομολόγου. Η πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας έκδοσης, για παράδειγμα, μπορεί να επηρεάσει την αγοραία τιμή ενός ομολόγου. Όσο υψηλότερη είναι η πιστοληπτική ικανότητα του εκδίδοντος φορέα, τόσο λιγότερο επικίνδυνη είναι η επένδυση και ίσως το πιο πολύτιμο ομόλογο. Άλλοι παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν την τιμή αγοράς ενός ομολόγου περιλαμβάνουν την ημερομηνία λήξης ή το χρονικό διάστημα που παραμένει μέχρι τη λήξη. Τέλος, και ίσως ο πιο σημαντικός παράγοντας που σχετίζεται με την εξάπλωση των προθεσμιών είναι ο επιτόκιο του κουπονιού, ιδιαίτερα καθώς συγκρίνεται με το περιβάλλον γενικού επιτοκίου εκείνη την εποχή.

Δεδομένου ότι τα ομολογιακά δάνεια σταθερού επιτοκίου θα πληρώσουν το ίδιο ποσοστό της ονομαστικής αξίας, η αγοραία τιμή του ομολόγου θα διαφέρει με το χρόνο ανάλογα με το τρέχον περιβάλλον επιτοκίων και τον τρόπο με τον οποίο το κουπόνι συγκρίνεται με τα νεότερα και τα παλαιότερα εκδοθέντα ομόλογα που μπορεί να φέρουν υψηλότερη ή υψηλότερη τιμή χαμηλότερο κουπόνι. Για παράδειγμα, μια ομολογία που εκδίδεται σε περιβάλλον υψηλού επιτοκίου με υψηλό κουπόνι θα γίνει πιο πολύτιμη στην αγορά εάν μειωθούν τα επιτόκια και τα κουπόνια των νέων ομολόγων αντανακλούν το χαμηλότερο επιτόκιο περιβάλλον. Αυτό είναι όπου οι προθεσμίες εξαπλώσεως έρχονται ως μέσο σύγκρισης.

Ο όρος «spread spread» μετρά τη διαφορά μεταξύ των κουπονιών ή των επιτοκίων δύο ομολόγων με διαφορετικές ημερομηνίες λήξης ή λήξης. Η διαφορά αυτή είναι επίσης γνωστή ως η κλίση της καμπύλης αποδόσεων ομολόγων, η οποία είναι ένα γράφημα που απεικονίζει τα επιτόκια ομολόγων ίσης ποιότητας αλλά διαφορετικές ημερομηνίες λήξης σε συγκεκριμένο χρονικό σημείο. Όχι μόνο το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων είναι σημαντικό για τους οικονομολόγους ως πρόβλεψη των μελλοντικών μεταβολών των επιτοκίων, αλλά η κλίση του είναι επίσης ένα σημείο ενδιαφέροντος όσο μεγαλύτερη είναι η κλίση της καμπύλης, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκειά της (διαφορά μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων επιτοκίων τιμές).

Αν ο όρος «spread» είναι θετικός, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια εκείνη την χρονική στιγμή και η διάδοση λέγεται ότι είναι κανονική. Ενώ ένα αρνητικό χρονικό περιθώριο δείχνει ότι η καμπύλη αποδόσεων είναι ανεστραμμένη και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια.