Το πρόβλημα είναι ότι υπάρχουν περισσότερα εκτύπωση χρήματα από την εκτύπωση χρημάτων; Είναι, στην πραγματικότητα, ο τρόπος με τον οποίο τα τυπωμένα χρήματα μπαίνουν στην κυκλοφορία, ότι η Fed αγοράζει ομόλογα και παίρνει χρήματα στην οικονομία; Ποιο είναι το λογικό ίχνος κουνελιών που οδηγεί στον πληθωρισμό από την εκτύπωση χρημάτων; Θα μπορούσε η λύση του αποπληθωρισμού να λειτουργήσει με τα σημερινά χαμηλά επιτόκια; Γιατί ή γιατί όχι?
Η αποπληθωρισμός ήταν ένα καυτό θέμα από το 2001 και ο φόβος του αποπληθωρισμού δεν φαίνεται να υποχωρεί σύντομα.
Τι είναι η αποπληθωρισμός;
αυτό το άρθρο για το λόγο ότι το χρήμα έχει αξία εξηγεί ότι ο πληθωρισμός συμβαίνει όταν τα χρήματα γίνονται σχετικά λιγότερο πολύτιμα από τα αγαθά. Στη συνέχεια, ο αποπληθωρισμός είναι απλώς το αντίθετο, ότι με την πάροδο του χρόνου τα χρήματα γίνονται σχετικά πιο πολύτιμα από τα άλλα αγαθά της οικονομία. Σύμφωνα με τη λογική του άρθρου αυτού, ο αποπληθωρισμός μπορεί να συμβεί λόγω ενός συνδυασμού τεσσάρων παραγόντων:
- Η προσφορά χρημάτων μειώνεται.
- Η προσφορά άλλων αγαθών ανεβαίνει.
- Η ζήτηση για χρήματα ανεβαίνει.
- Η ζήτηση για άλλα αγαθά μειώνεται.
Πριν αποφασίσουμε ότι η Fed θα πρέπει να αυξήσει την προσφορά χρήματος, πρέπει να καθορίσουμε πόσο πρόβλημα είναι πραγματικά ο αποπληθωρισμός και πώς η Fed μπορεί να επηρεάσει την προσφορά χρήματος. Πρώτον, θα εξετάσουμε τα προβλήματα που προκαλούνται από τον αποπληθωρισμό.
Οι περισσότεροι οικονομολόγοι συμφωνούν ότι ο αποπληθωρισμός είναι τόσο ασθένεια όσο και σύμπτωμα άλλων προβλημάτων στην οικονομία. Σε Αποπληθωρισμός: Ο καλός, ο κακός και ο άσχημος, Don Luskin στο Περιοδικό καπιταλισμού εξετάζει τη διαφοροποίηση του James Paulsen για "καλό αποπληθωρισμό" και "κακό αποπληθωρισμό". Οι ορισμοί του Paulsen εξετάζουν σαφώς τον αποπληθωρισμό ως σύμπτωμα άλλων αλλαγών στην οικονομία. Περιγράφει τον «καλό αποπληθωρισμό» όπως συμβαίνει όταν οι επιχειρήσεις «είναι σε θέση να παράγουν συνεχώς αγαθά σε χαμηλότερες και χαμηλότερες τιμές λόγω των πρωτοβουλιών περικοπής κόστους και της βελτίωσης της αποτελεσματικότητας». Αυτός είναι απλά ο παράγοντας 2 "Η προσφορά άλλων αγαθών ανεβαίνει" στη λίστα μας με τους τέσσερις παράγοντες που προκαλούν αποπληθωρισμό. Ο Paulsen αναφέρεται σε αυτό ως "καλό αποπληθωρισμό", καθώς επιτρέπει "ΑΕΠ η ανάπτυξη να παραμείνει ισχυρή, η αύξηση των κερδών στην άνοδο και η ανεργία να μειωθεί χωρίς πληθωριστικές συνέπειες ».
Ο "κακός αποπληθωρισμός" είναι μια πιο δύσκολη ιδέα για τον καθορισμό. Ο Paulsen δηλώνει απλώς ότι "ο κακός αποπληθωρισμός έχει προκύψει επειδή, παρόλο που ο πληθωρισμός των τιμών πώλησης εξακολουθεί να παρουσιάζει τάσεις, οι εταιρείες δεν μπορούν να συνεχίσουμε να διατηρούμε μειώσεις κόστους ή / και κέρδη απόδοσης. "Και ο Luskin και εγώ αντιμετωπίζουμε δυσκολίες με την απάντηση αυτή, καθώς μοιάζει με μισή εξήγηση. Ο Luskin καταλήγει στο συμπέρασμα ότι ο κακός αποπληθωρισμός προκαλείται στην πραγματικότητα από την «ανατίμηση της νομισματικής λογιστικής μονάδας μιας χώρας από την κεντρική τράπεζα της χώρας». Στην ουσία, αυτός είναι ο παράγοντας 1 "Η προσφορά χρημάτων πάει κάτω" από τον κατάλογό μας. Έτσι, ο «κακός αποπληθωρισμός» οφείλεται στη σχετική μείωση της προσφοράς χρήματος και ο «καλός αποπληθωρισμός» προκαλείται από τη σχετική αύξηση της προσφοράς αγαθών.
Αυτοί οι ορισμοί είναι εγγενώς εσφαλμένοι, επειδή ο αποπληθωρισμός προκαλείται από συγγενής αλλαγές. Αν η προσφορά αγαθών σε ένα έτος αυξάνεται κατά 10% και η προσφορά χρήματος σε αυτό το έτος αυξάνεται κατά 3% προκαλώντας αποπληθωρισμό, είναι αυτός ο "καλός αποπληθωρισμός" ή "κακός αποπληθωρισμός"; Δεδομένου ότι η προσφορά αγαθών έχει αυξηθεί, έχουμε "καλό αποπληθωρισμό", αλλά επειδή η κεντρική τράπεζα δεν έχει αυξήσει αρκετά γρήγορα την προσφορά χρήματος, θα πρέπει επίσης να έχουμε "κακό αποπληθωρισμό". Το ερώτημα εάν τα "αγαθά" ή τα "χρήματα" προκάλεσαν αποπληθωρισμό είναι σαν να ρωτάς: "Όταν χτυπάς τα χέρια σου, είναι το αριστερό χέρι ή το δεξί χέρι υπεύθυνο για τον ήχο;". Το να λέμε ότι «τα αγαθά μεγάλωναν πολύ γρήγορα» ή «τα χρήματα αυξάνονταν πολύ αργά» λέει εγγενώς το ίδιο πράγμα από τότε συγκρίνουμε τα αγαθά με τα χρήματα, οπότε ο "καλός αποπληθωρισμός" και ο "κακός αποπληθωρισμός" είναι όροι που πιθανώς πρέπει να είναι συνταξιούχος.
Η εξέταση του αποπληθωρισμού ως ασθένειας τείνει να αποκτήσει μεγαλύτερη συμφωνία μεταξύ των οικονομολόγων. Ο Luskin λέει ότι το πραγματικό πρόβλημα με τον αποπληθωρισμό είναι ότι προκαλεί προβλήματα στις επιχειρηματικές σχέσεις: "Αν είστε δανειολήπτης, είστε συμβατικά δεσμευμένος καθιστώντας τις πληρωμές δανείων που αντιπροσωπεύουν όλο και μεγαλύτερη αγοραστική δύναμη - ενώ ταυτόχρονα το περιουσιακό στοιχείο που αγοράσατε με το δάνειο αρχικά μειώνεται σε ονομαστική τιμή. Εάν είστε δανειστής, οι πιθανότητες είναι ότι ο οφειλέτης σας θα χρεώσει το δάνειό του σε αυτόν υπό τέτοιες συνθήκες. "
Ο Colin Asher, οικονομολόγος της Nomura Securities, δήλωσε στο Radio Free Europe ότι το πρόβλημα με τον αποπληθωρισμό είναι ότι "με αποπληθωρισμό [υπάρχει] φθίνουσα σπείρα. Οι επιχειρήσεις αποκομίζουν λιγότερα κέρδη για να μειώσουν την απασχόληση. Οι άνθρωποι αισθάνονται λιγότερο σαν να ξοδεύουν χρήματα. Οι επιχειρήσεις δεν αποκομίζουν κέρδη και όλα λειτουργούν σε φθίνουσα σπείρα. "Αποπληθωρισμός έχει επίσης ένα ψυχολογικό στοιχείο καθώς "καθίσταται ριζωμένο στις ψυχολογίες των ανθρώπων και γίνεται αυτο-διαιωνίζοντας. Οι καταναλωτές αποθαρρύνονται να αγοράζουν ακριβά αντικείμενα όπως τα αυτοκίνητα ή τα σπίτια επειδή γνωρίζουν ότι αυτά τα πράγματα θα είναι φθηνότερα στο μέλλον. "
Mark Gongloff στο CNN Money συμφωνεί με αυτές τις γνώμες. Ο Gongloff εξηγεί ότι «όταν οι τιμές πέφτουν απλώς επειδή οι άνθρωποι δεν έχουν καμία επιθυμία να αγοράσουν - οδηγώντας σε έναν φαύλο κύκλο των καταναλωτών που αναβάλλουν τις δαπάνες επειδή πιστεύουν ότι οι τιμές θα - οι επιχειρήσεις δεν μπορούν να αποκομίσουν κέρδη ή να εξοφλήσουν τα χρέη τους, οδηγώντας τους στη μείωση της παραγωγής και των εργαζομένων, με αποτέλεσμα τη μείωση της ζήτησης για αγαθά, γεγονός που οδηγεί σε ακόμη χαμηλότερα τιμές. "
Ενώ δεν έχω ακούσει κάθε οικονομολόγος ο οποίος έχει γράψει ένα άρθρο σχετικά με τον αποπληθωρισμό, αυτό θα πρέπει να σας δώσει μια καλή ιδέα για τη γενική συναίνεση σχετικά με το θέμα. Ένας ψυχολογικός παράγοντας που έχει αγνοηθεί είναι πόσα εργαζόμενοι κοιτάζουν τους μισθούς τους σε ονομαστικές τιμές. Το πρόβλημα με τον αποπληθωρισμό είναι ότι οι δυνάμεις που προκαλούν γενικά τις πτώσεις των τιμών θα πρέπει επίσης να οδηγήσουν σε πτώση των μισθών. Οι μισθοί, ωστόσο, τείνουν να είναι μάλλον "κολλημένοι" προς τα κάτω. Εάν οι τιμές αυξάνονται κατά 3% και δίνετε στους υπαλλήλους σας αύξηση 3%, είναι σχεδόν εξίσου καλά όπως και πριν. Αυτό ισοδυναμεί με την περίπτωση όπου οι τιμές μειώνονται κατά 2% και μειώνετε την αμοιβή των υπαλλήλων σας κατά 2%. Ωστόσο, εάν οι εργαζόμενοι εξετάζουν τους μισθούς τους σε ονομαστικές τιμές, θα είναι πολύ πιο ευτυχισμένοι με αύξηση 3% σε σχέση με το 2%. Το χαμηλό επίπεδο πληθωρισμού διευκολύνει την προσαρμογή των μισθών σε έναν κλάδο, ενώ ο αποπληθωρισμός προκαλεί δυσκαμψίες στην αγορά εργασίας. Αυτές οι δυσκαμψίες οδηγούν σε ένα αναποτελεσματικό επίπεδο χρησιμοποίησης της εργασίας και βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη.
Τώρα έχουμε δει ορισμένους από τους λόγους για τους οποίους ο αποπληθωρισμός είναι ανεπιθύμητος, πρέπει να αναρωτηθούμε: "Τι μπορεί να γίνει για τον αποπληθωρισμό; "Από τους τέσσερις παρατιθέμενους παράγοντες, ο ευκολότερος για τον έλεγχο είναι ο αριθμός 1" Η προσφορά του χρήματα". Με την αύξηση της προσφοράς χρήματος, μπορούμε να προκαλέσουμε αύξηση του πληθωρισμού, ώστε να αποφύγουμε τον αποπληθωρισμό.
Για να κατανοήσουμε πώς λειτουργεί αυτό, χρειαζόμαστε πρώτα έναν ορισμό της προσφοράς χρήματος. Η προσφορά χρήματος είναι κάτι περισσότερο από τους λογαριασμούς δολαρίων στο πορτοφόλι σας και τα νομίσματα στην τσέπη σας. Οικονομολόγος Anna J. Schwartz ορίζει την προσφορά χρήματος ως εξής:
"Η αμερικανική προσφορά χρήματος περιλαμβάνει νομίσματα - δολάριο και κέρματα από το Federal Reserve System και το Δημόσιο Ταμείο - και διάφορα είδη καταθέσεων που κατέχονται από το κοινό σε εμπορικές τράπεζες και άλλα καταθετικά ιδρύματα, όπως οι αποταμιεύσεις και τα δάνεια και οι πιστωτικές ενώσεις ».
Υπάρχουν τρία γενικά μέτρα που χρησιμοποιούν οι οικονομολόγοι όταν εξετάζουν την προσφορά χρήματος:
"Μ1, μια στενή λειτουργία μέτρου χρημάτων ως μέσο ανταλλαγής. M2, ένα ευρύτερο μέτρο που αντανακλά επίσης τη λειτουργία του χρήματος ως αποθήκη αξίας. και το Μ3, ένα ακόμη ευρύτερο μέτρο που καλύπτει στοιχεία που πολλά θεωρούν ως στενά υποκατάστατα χρημάτων ».
Πώς επηρεάζεται η ρωγμή χρημάτων
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα διαθέτει αρκετές επιλογές για να επηρεάσει την προσφορά χρήματος και έτσι να αυξήσει ή να μειώσει τον πληθωρισμό. Ο πιο συνηθισμένος τρόπος με τον οποίο η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αλλάζει τον πληθωρισμό είναι η αλλαγή του επιτοκίου. Η επιρροή των επιτοκίων της Fed προκαλεί την αλλαγή της προσφοράς χρήματος. Ας υποθέσουμε ότι η Fed επιθυμεί να μειώσει το επιτόκιο. Μπορεί να το κάνει αυτό με την αγορά κρατικών τίτλων έναντι χρημάτων. Με την αγορά κινητών αξιών στην αγορά, η προσφορά των εν λόγω κινητών αξιών μειώνεται. Αυτό αναγκάζει να αυξηθεί η τιμή των τίτλων αυτών και να μειωθεί το επιτόκιο. Η σχέση μεταξύ της τιμής ενός τίτλου και των επιτοκίων εξηγείται στην τρίτη σελίδα του άρθρου μου Η μερική μείωση των επιτοκίων και των επιτοκίων. Όταν η Fed θέλει να μειώσει τα επιτόκια, αγοράζει ασφάλεια και με αυτόν τον τρόπο εισφέρει χρήματα στο σύστημα επειδή δίνει στον κάτοχο των χρημάτων των ομολόγων αντάλλαγμα για την εν λόγω ασφάλεια. Επομένως, το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό μπορεί να αυξήσει την προσφορά χρήματος μειώνοντας τα επιτόκια μέσω της αγοράς κινητών αξιών και μειώνοντας την προσφορά χρήματος αυξάνοντας τα επιτόκια με την πώληση χρεογράφων.
Το επηρεασμό των επιτοκίων είναι μια μέθοδος που χρησιμοποιείται συνήθως για τη μείωση του πληθωρισμού ή την αποφυγή του αποπληθωρισμού. Ο Gongloff στο CNN Money αναφέρει μια μελέτη της Federal Reserve που λέει ότι "ο αποπληθωρισμός της Ιαπωνίας θα μπορούσε να αποφευχθεί, για παράδειγμα, αν η Τράπεζα της Ιαπωνίας (BOJ) είχε μειώσει μόνο τα επιτόκια κατά 2 επιπλέον ποσοστιαίες μονάδες μεταξύ του 1991 και του 1995. "Ο Colin Asher επισημαίνει ότι μερικές φορές εάν το ενδιαφέρον τα ποσοστά είναι πολύ χαμηλά, αυτή η μέθοδος ελέγχου του αποπληθωρισμού δεν είναι πλέον μια επιλογή, όπως επί του παρόντος στην Ιαπωνία όπου τα επιτόκια είναι πρακτικά μηδέν. Η μεταβολή των επιτοκίων σε ορισμένες περιπτώσεις είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος για τον έλεγχο του αποπληθωρισμού μέσω του ελέγχου της προσφοράς χρήματος.
Φτάνουμε τελικά στην αρχική ερώτηση: "Είναι το πρόβλημα ότι υπάρχει περισσότερος τύπος χρήματος από την εκτύπωση χρημάτων; Είναι, μάλιστα, ο τρόπος με τον οποίο τα τυπωμένα χρήματα μπαίνουν στην κυκλοφορία, ότι η Fed αγοράζει ομόλογα και παίρνει χρήματα στην οικονομία; ». Αυτό ακριβώς συμβαίνει. Τα χρήματα που η Fed παίρνει για να αγοράσει κρατικά χρεόγραφα πρέπει να προέρχονται από κάπου. Γενικά, δημιουργήθηκε ακριβώς για να μπορέσει η Fed να πραγματοποιήσει τις πράξεις ανοικτής αγοράς. Έτσι στις περισσότερες περιπτώσεις, όταν οι οικονομολόγοι μιλάνε για την "εκτύπωση περισσότερων χρημάτων" και "για τα επιτόκια μείωσης των επιτοκίων", μιλούν για το ίδιο πράγμα. Εάν τα επιτόκια είναι ήδη μηδενικά, όπως στην Ιαπωνία, δεν υπάρχει αρκετό περιθώριο για περαιτέρω μείωση τους, οπότε η χρήση αυτής της πολιτικής για την καταπολέμηση του αποπληθωρισμού δεν θα λειτουργήσει σωστά. Ευτυχώς, τα επιτόκια στις Η.Π.Α. δεν έχουν φθάσει ακόμα τα χαμηλότερα επίπεδα εκείνων στην Ιαπωνία.
Την επόμενη εβδομάδα θα εξετάσουμε σπάνια χρησιμοποιούμενους τρόπους επηρεασμού της προσφοράς χρήματος που οι Ηνωμένες Πολιτείες μπορεί να θέλουν να εξετάσουν προκειμένου να καταπολεμήσουν τον αποπληθωρισμό.
Εάν θέλετε να θέσετε μια ερώτηση σχετικά με τον αποπληθωρισμό ή να σχολιάσετε αυτήν την ιστορία, χρησιμοποιήστε τη φόρμα σχολίων.