Η σχέση μεταξύ των τιμών συναλλάγματος και των τιμών των εμπορευμάτων

Τα τελευταία χρόνια, η αξία του καναδικού δολαρίου (CAD) έχει ανοδική τάση, εκτιμώντας σε μεγάλο βαθμό το αμερικανικό δολάριο.

1. Αύξηση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων
2. Επιτόκιο διακυμάνσεις
3. Διεθνείς παράγοντες και κερδοσκοπία

Πολλοί οικονομικοί αναλυτές πιστεύουν ότι η άνοδος της αξίας του καναδικού δολαρίου οφείλεται στην άνοδο των τιμών των βασικών εμπορευμάτων λόγω της αυξημένης αμερικανικής ζήτησης για εμπορεύματα. Ο Καναδάς εξάγει πολλούς φυσικούς πόρους, όπως φυσικό αέριο και ξυλεία στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η αυξημένη ζήτηση για τα αγαθά αυτά, όλα ισοδύναμα, προκαλεί την άνοδο της τιμής του αγαθού αυτού και την κατανάλωση αυτού του αγαθού. Όταν οι καναδικές εταιρείες πωλούν περισσότερα αγαθά σε υψηλότερη τιμή στους Αμερικανούς, το καναδικό δολάριο σε κέρδη αξίας σε σχέση με το δολάριο ΗΠΑ, μέσω ενός από τους δύο μηχανισμούς:

Αυτός ο μηχανισμός είναι αρκετά απλός. Για να κάνουν αγορές σε δολάρια Καναδά, οι Αμερικανοί αγοραστές πρέπει πρώτα να πουλήσουν αμερικανικά δολάρια στην αγορά συναλλάγματος για να αγοράσουν καναδικά δολάρια. Η ενέργεια αυτή προκαλεί την άνοδο του αριθμού των αμερικανικών δολαρίων στην αγορά και την πτώση του αριθμού των καναδικών δολαρίων. Για να διατηρηθεί η ισορροπία της αγοράς, η αξία του αμερικανικού δολαρίου πρέπει να μειωθεί (για να αντισταθμιστεί η μεγαλύτερη διαθέσιμη ποσότητα) και η αξία του καναδικού δολαρίου πρέπει να αυξηθεί.

Ο μηχανισμός αυτός είναι μόνο λίγο πιο περίπλοκος. Οι καναδοί παραγωγοί πωλούν συχνά τα προϊόντα τους στους Αμερικανούς με αντάλλαγμα Αμερικάνικα δολάρια, καθώς είναι ακατάλληλο για τους πελάτες τους να χρησιμοποιούν αγορές συναλλάγματος. Ωστόσο, ο καναδός παραγωγός θα πρέπει να πληρώσει τα περισσότερα από τα έξοδά του, όπως οι μισθοί των εργαζομένων, στα καναδικά δολάρια. Κανένα πρόβλημα; πωλούν τα αμερικανικά δολάρια που έλαβαν από τις πωλήσεις και αγοράζουν καναδικά δολάρια. Αυτό έχει το ίδιο αποτέλεσμα με το μηχανισμό 1.

Τώρα που έχουμε δει πώς τα καναδικά και αμερικανικά δολάρια συνδέονται με τις μεταβολές των τιμών των βασικών προϊόντων λόγω της αυξημένης ζήτησης, τότε θα δούμε αν τα δεδομένα ταιριάζουν με τη θεωρία.

Ένας τρόπος να δοκιμάσουμε τη θεωρία μας είναι να δούμε αν οι τιμές των εμπορευμάτων και η συναλλαγματική ισοτιμία έχουν κινηθεί σε διαδοχικά επίπεδα. Εάν διαπιστώσουμε ότι δεν κινούνται αλληλοδιαδόχως ή ότι δεν έχουν καμία σχέση, θα γνωρίζουμε ότι οι αλλαγές πραγματοποιούνται τιμές νομίσματος δεν προκαλούν διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αν οι τιμές των εμπορευμάτων και οι συναλλαγματικές ισοτιμίες μετακινηθούν μαζί, η θεωρία μπορεί να διατηρηθεί. Στην περίπτωση αυτή, η συσχέτιση αυτή δεν αποδεικνύει την αιτιώδη συνάφεια, καθώς θα μπορούσε να υπάρξει κάποιος άλλος τρίτος παράγοντας που θα μπορούσε να οδηγήσει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και τις τιμές των βασικών προϊόντων στην ίδια κατεύθυνση. Αν και η ύπαρξη συσχέτισης μεταξύ των δύο είναι το πρώτο βήμα για την αποκάλυψη αποδεικτικών στοιχείων προς υποστήριξη της θεωρίας, από μόνη της μια τέτοια σχέση απλώς δεν διαψεύδει τη θεωρία.

Στον οδηγό ενός αρχάριου για τις τιμές συναλλάγματος και την αγορά συναλλάγματος, μάθαμε ότι η Τράπεζα του Καναδά ανέπτυξε δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI), ο οποίος παρακολουθεί τις μεταβολές των τιμών των βασικών προϊόντων που ο Καναδάς εξαγωγές. Ο ΔΤΚ μπορεί να αναλυθεί σε τρία βασικά στοιχεία, τα οποία σταθμίζονται ώστε να αντανακλούν το σχετικό μέγεθος αυτών των εξαγωγών:

1. Ενέργεια: 34,9%
2. Τρόφιμα: 18,8%
3. Βιομηχανικά υλικά: 46,3%
   (Μέταλλα 14,4%, Ορυκτά 2,3%, Δασικά Προϊόντα 29,6%)

Ας ρίξουμε μια ματιά στις τιμές μηνιαίων συναλλαγματικών ισοτιμιών και δεικτών τιμών εμπορευμάτων για το 2002 και το 2003 (24 μήνες). Τα στοιχεία για τις συναλλαγματικές ισοτιμίες προέρχονται από το Σεντ Λούις Φέντεμ - FRED II και τα στοιχεία του ΔΤΚ προέρχονται από την Τράπεζα του Καναδά. Τα στοιχεία του ΔΤΚ έχουν επίσης κατανεμηθεί σε τρία βασικά στοιχεία του, έτσι ώστε να δούμε αν κάποια ομάδα προϊόντων είναι ένας παράγοντας στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών. Τα στοιχεία της τιμής συναλλάγματος και των τιμών των εμπορευμάτων για τους 24 μήνες εμφανίζονται στο κάτω μέρος αυτής της σελίδας.

Το πρώτο πράγμα που πρέπει να σημειωθεί είναι το πώς το δολάριο του Καναδά, ο δείκτης τιμών των βασικών εμπορευμάτων και τα τρία στοιχεία του δείκτη αυξήθηκαν όλοι κατά τη διάρκεια της περιόδου των 2 ετών. Σε ποσοστιαίες μονάδες, έχουμε τις ακόλουθες αυξήσεις:

1. Καναδικό δολάριο - up 21.771%
2. Δείκτης Τιμών των Βασικών Προϊόντων - Έως 46.754%
3. Ενέργεια - Πάνω 100.232%
4. Τρόφιμα - Up 13.682%
5. Βιομηχανικά Υλικά - Πάνω 21.729%

Ο Δείκτης Τιμών των Βασικών Προϊόντων αυξήθηκε δύο φορές πιο γρήγορα από το Δολάριο του Καναδά. Το μεγαλύτερο μέρος αυτής της αύξησης φαίνεται να οφείλεται στις υψηλότερες τιμές της ενέργειας, κυρίως στις υψηλότερες τιμές του φυσικού αερίου και του αργού πετρελαίου. Η τιμή των τροφίμων και των βιομηχανικών υλικών αυξήθηκε επίσης κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, αν και όχι τόσο γρήγορα όσο οι τιμές της ενέργειας.

Μπορούμε να προσδιορίσουμε αν αυτές οι τιμές κινούνται από κοινού, υπολογίζοντας τη συσχέτιση μεταξύ της συναλλαγματικής ισοτιμίας και των διαφόρων παραγόντων του ΔΤΚ. Το οικονομικό λεξιλόγιο ορίζει συσχέτιση με τον ακόλουθο τρόπο:

"Δύο τυχαίες μεταβλητές συσχετίζονται θετικά αν οι υψηλές τιμές ενός είναι πιθανό να συσχετιστούν με τις υψηλές τιμές του άλλου. Είναι αρνητικά συσχετισμένες αν οι υψηλές τιμές ενός είναι πιθανό να συσχετιστούν με χαμηλές τιμές του άλλου. Οι συντελεστές συσχέτισης είναι μεταξύ -1 και 1, εξ ορισμού. Είναι μεγαλύτερα από το μηδέν για θετική συσχέτιση και λιγότερο από μηδέν για αρνητικούς συσχετισμούς. "

Ένας συντελεστής συσχέτισης 0,5 ή 0,6 δείχνει ότι η συναλλαγματική ισοτιμία και ο δείκτης τιμών των βασικών εμπορευμάτων κινείται προς την ίδια κατεύθυνση, ενώ μια χαμηλή συσχέτιση, όπως το 0 ή το 0,1, δείχνει ότι οι δύο είναι άσχετος. Λάβετε υπόψη ότι οι 24 μήνες των δεδομένων μας είναι πολύ περιορισμένο δείγμα, γι 'αυτό πρέπει να λάβουμε αυτά τα μέτρα με ένα σιτάρι αλατιού.

• Δείκτης εξόδου και δείκτης εμπορευμάτων = .746
• Έξοδος εξόδου και ενέργεια = .193
• Exch Rate & Food = .825
• Exch Rate & Ind Mat = 0,883
• Ενέργεια & Τρόφιμα = .336
• Energy & Ind Mat = .169
• Food & Ind Mat = 0,600

Βλέπουμε ότι το Καναδική-αμερικανική συναλλαγματική ισοτιμία συσχετίζεται πολύ με τον Δείκτη Τιμών των Βασικών Προϊόντων κατά την περίοδο αυτή. Αυτό αποτελεί ισχυρή ένδειξη ότι οι αυξημένες τιμές των βασικών εμπορευμάτων προκαλούν αύξηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Είναι αξιοσημείωτο ότι, σύμφωνα με τους συντελεστές συσχέτισης, οι αυξανόμενες τιμές της ενέργειας έχουν πολύ λίγα σε σχέση με την άνοδο του καναδικού δολαρίου, αλλά οι υψηλότερες τιμές για τα τρόφιμα και τα βιομηχανικά υλικά μπορεί να παίζουν μεγάλο ρόλο ρόλος. Οι αυξήσεις των τιμών της ενέργειας δεν συσχετίζονται επίσης καλά με την αύξηση των δαπανών για τρόφιμα και βιομηχανικά υλικά (.336 και .169 αντίστοιχα), αλλά οι τιμές των τροφίμων και οι τιμές των βιομηχανικών υλικών μετακινούνται σε διαδοχικά (.600 συσχέτιση). Για να ισχύει η θεωρία μας, χρειαζόμαστε τις αυξανόμενες τιμές που οφείλονται στις αυξημένες αμερικανικές δαπάνες για καναδικά τρόφιμα και βιομηχανικά υλικά. Στο τελευταίο τμήμα, θα δούμε αν οι Αμερικανοί αγοράζουν πραγματικά περισσότερα από αυτά τα καναδικά προϊόντα.

Έχουμε δει ότι οι τιμές των συναλλαγματικών ισοτιμιών και των βασικών προϊόντων του Καναδά, ιδίως των τιμών των ειδών διατροφής και των βιομηχανικών υλικών, έχουν μεταφερθεί τα τελευταία δύο χρόνια. Εάν οι Αμερικανοί αγοράζουν περισσότερα καναδικά τρόφιμα και βιομηχανικά υλικά, τότε η εξήγησή μας για τα δεδομένα έχει νόημα. Η αυξημένη αμερικανική ζήτηση για αυτά τα καναδικά προϊόντα θα προκαλούσε ταυτόχρονα αύξηση της τιμής των προϊόντων αυτών και αύξηση της αξίας του καναδικού δολαρίου, εις βάρος των Αμερικανών ένας.

Δυστυχώς, έχουμε πολύ περιορισμένα στοιχεία σχετικά με τον αριθμό των αγαθών που εισάγουν οι Αμερικανοί, αλλά ποια στοιχεία υποθέτουμε. Σε Το Εμπορικό Ελλειμματικό Κόστος και Τιμές Συναλλάγματος, εξετάσαμε τα καναδικά και αμερικανικά εμπορικά πρότυπα. Με δεδομένα που παρέχονται από το Γραφείο Απογραφής των Η.Π.Α., διαπιστώνουμε ότι η αξία των εισαγωγών από τον Καναδά σε δολάρια ΗΠΑ έχει μειωθεί ουσιαστικά από το 2001 έως το 2002. Το 2001, οι Αμερικανοί εισήγαγαν καναδικά αγαθά αξίας 216 δισεκατομμυρίων δολαρίων, το 2002 ο αριθμός αυτός μειώθηκε στα 209 δισεκατομμύρια δολάρια. Αλλά από τους πρώτους 11 μήνες του 2003, οι Η.Π.Α. είχαν ήδη εισαγάγει 206 δισεκατομμύρια δολάρια σε αγαθά και υπηρεσίες από τον Καναδά, οι οποίες σημείωσαν αύξηση από έτος σε έτος.

Ένα πράγμα που πρέπει να θυμόμαστε, όμως, είναι ότι πρόκειται για τιμές δολαρίου των εισαγωγών. Όλα αυτά μας λένε είναι ότι, όσον αφορά τα δολάρια ΗΠΑ, οι Αμερικανοί ξοδεύουν ελαφρώς λιγότερο στις καναδικές εισαγωγές. Δεδομένου ότι τόσο η αξία του δολαρίου ΗΠΑ όσο και η τιμή των εμπορευμάτων έχουν αλλάξει, πρέπει να κάνουμε μερικά μαθηματικά για να διαπιστώσετε αν οι Αμερικανοί εισάγουν περισσότερα ή λιγότερα αγαθά.

Για χάρη αυτής της άσκησης, θα υποθέσουμε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν εισάγουν παρά εμπορεύματα από τον Καναδά. Αυτή η υπόθεση δεν επηρεάζει σημαντικά τα αποτελέσματα, αλλά καθιστά πολύ πιο εύκολο το μάθημα.

Θα εξετάσουμε 2 μήνες από τον Οκτώβριο του 2002 και τον Οκτώβριο του 2003, για να δείξουμε πώς ο αριθμός των εξαγωγών αυξήθηκε σημαντικά μεταξύ αυτών των δύο ετών.

Για τον Οκτώβριο του 2002, οι Ηνωμένες Πολιτείες εισήγαγαν προϊόντα αξίας 19,0 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τον Καναδά. Ο δείκτης τιμών των βασικών εμπορευμάτων για το συγκεκριμένο μήνα ήταν 107,2. Έτσι, αν μια μονάδα καναδικών εμπορευμάτων κοστίσει 107,20 δολάρια το μήνα, οι ΗΠΑ αγόρασαν 177.238.805 μονάδες εμπορευμάτων από τον Καναδά κατά τη διάρκεια αυτού του μήνα. (177.238.805 = 19B $ / 107.20 USD)

Για τον Οκτώβριο του 2003, οι Ηνωμένες Πολιτείες εισήγαγαν 20,4 δισεκατομμύρια δολάρια από τον Καναδά. Ο δείκτης τιμών των βασικών εμπορευμάτων για το συγκεκριμένο μήνα ήταν 119,6. Έτσι, αν μια μονάδα καναδικών εμπορευμάτων κοστίζει 119,60 δολάρια αυτό το μήνα, οι Η.Π.Α. αγόρασαν 170.568.561 μονάδες εμπορευμάτων από τον Καναδά κατά τη διάρκεια αυτού του μήνα. (170.568.561 = 20.4B / 119.60 $).

Από αυτόν τον υπολογισμό, βλέπουμε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες αγόρασαν κατά 3,7% λιγότερα αγαθά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, παρά την αύξηση των τιμών κατά 11,57%. Από το αστάρι μας ελαστικότητα της ζήτησης ως προς την τιμή, βλέπουμε ότι η ελαστικότητα της ζήτησης για αυτά τα προϊόντα είναι 0,3, πράγμα που σημαίνει ότι είναι πολύ ανελαστικοί. Από αυτό μπορούμε να συμπεράνουμε ένα από τα δύο πράγματα:

1. Η ζήτηση για τα αγαθά αυτά δεν είναι καθόλου ευαίσθητη στις μεταβολές των τιμών, ώστε οι Αμερικανοί παραγωγοί ήταν πρόθυμοι να απορροφήσουν την αύξηση των τιμών.
2. Η ζήτηση για αυτά τα προϊόντα σε κάθε επίπεδο τιμών αυξήθηκε (σε σχέση με τα προηγούμενα επίπεδα ζήτησης), αλλά αυτό το αποτέλεσμα υπεραντισταθμίστηκε από το μεγάλο άλμα των τιμών, οπότε η συνολική αγοραζόμενη ποσότητα μειώθηκε ελαφρώς.

Κατά τη γνώμη μου, ο αριθμός 2 μοιάζει πολύ πιο πιθανός. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η οικονομία των ΗΠΑ είχε κλονιστεί από τις τεράστιες δαπάνες του δημόσιου ελλείμματος. Μεταξύ του 3ου τριμήνου του 2002 και του 3ου τριμήνου του 2003, το Ακαθάριστο εγχώριο προϊόν ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 5,8%. Αυτός ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ δείχνει αύξηση της οικονομικής παραγωγής, η οποία πιθανώς θα απαιτούσε αυξημένη χρήση πρώτων υλών, όπως η ξυλεία. Τα αποδεικτικά στοιχεία ότι η αυξημένη ζήτηση για καναδικά προϊόντα έχει προκαλέσει αύξηση τόσο στις τιμές των βασικών εμπορευμάτων όσο και στο δολάριο του Καναδά είναι ισχυρές, αλλά όχι συντριπτικές.