Το ImClone Insider Trading Case: Τι έκανε πραγματικά η Martha;

Το 2004, η διάσημη επιχειρηματίας και προσωπικότητα της τηλεόρασης Martha Stewart υπηρέτησε πέντε μήνες στην ομοσπονδιακή φυλακή στο Alderson στη Δυτική Βιρτζίνια. Αφού υπηρέτησε το χρόνο της στο ομοσπονδιακό στρατόπεδο φυλάκισης, τοποθετήθηκε σε δύο επιπλέον χρόνια ελεγχόμενης απελευθέρωσης, μέρος της οποίας πέρασε στο σπίτι. Ποιο ήταν το έγκλημά της; Η υπόθεση αφορούσε αποκλειστικά την εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών.

Όταν οι περισσότεροι ακούν τον όρο "εμπιστευτικές συναλλαγές", σκέφτονται το έγκλημα. Αλλά με τον πιο βασικό ορισμό της, η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών είναι η διαπραγμάτευση μετοχών μιας δημόσιας εταιρείας ή άλλων τίτλων από άτομα με πρόσβαση σε μη δημόσιες ή εμπιστευτικές πληροφορίες για την εταιρεία. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει την απόλυτα νόμιμη αγορά και πώληση μετοχών από εταιρικά στελέχη της εταιρείας. Μπορεί όμως να περιλαμβάνει και παράνομες ενέργειες ατόμων που επιχειρούν να επωφεληθούν από ένα εμπόριο με βάση αυτές τις εμπιστευτικές πληροφορίες.

Η νομική κατοχή εμπιστευτικών πληροφοριών αποτελεί συνήθη συμβάν μεταξύ των εργαζομένων που κατέχουν μετοχές ή δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών. Η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών είναι νόμιμη όταν οι εν λόγω εταιρικοί εμπιστευματοδόχοι εμπορεύονται την εταιρεία τους και αναφέρουν αυτές τις συναλλαγές στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) μέσω αυτού που είναι απλά γνωστό ως Έντυπο 4. Σύμφωνα με αυτούς τους κανόνες, η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών δεν είναι μυστική καθώς το εμπόριο δημοσιοποιείται. Το νόμιμο εμπόριο είναι μόνο μερικά βήματα μακριά από τον παράνομο ομόλογό του.

Η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών γίνεται παράνομη όταν ένα πρόσωπο βασίζει το εμπόριο τίτλων μιας δημόσιας εταιρείας σε πληροφορίες που το κοινό δεν γνωρίζει. Όχι μόνο είναι παράνομο να εμπορεύεστε το δικό σας απόθεμα σε μια εταιρεία που βασίζεται σε αυτές τις εμπιστευτικές πληροφορίες, αλλά είναι επίσης παράνομη η παροχή ένα άλλο πρόσωπο με τις πληροφορίες αυτές, μια άκρη να μιλήσει, έτσι ώστε να μπορούν να αναλάβουν δράση με τα δικά τους αποθέματα χρησιμοποιώντας αυτό πληροφορίες.

Η δουλειά της SEC είναι να διασφαλίσει ότι όλοι οι επενδυτές λαμβάνουν αποφάσεις με βάση τις ίδιες πληροφορίες. Πιο απλά, η παράνομη διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών πιστεύεται ότι καταστρέφει αυτόν τον ισότιμο ανταγωνισμό. Το να ενεργεί κανείς με μια άκρη αποθεμάτων εσωτερικών είναι ακριβώς αυτό με το οποίο κατηγορήθηκε η Martha Stewart. Ας ρίξουμε μια ματιά στην περίπτωσή της.

Το 2001, Μάρθα Στιούαρτ πώλησε όλες της μετοχές της βιοτεχνολογικής εταιρείας ImClone. Μόλις δύο ημέρες αργότερα, το απόθεμα της ImClone υποχώρησε κατά 16% μετά την ανακοίνωση του κοινού ότι το FDA δεν είχε εγκρίνει το πρωτογενές φαρμακευτικό προϊόν ImClone, Erbitux. Με την πώληση των μετοχών της στην εταιρεία πριν από την ανακοίνωση και την επακόλουθη πτώση της αξίας του μετοχικού κεφαλαίου, ο Stewart απέφυγε απώλεια αξίας 45.673 δολαρίων. Ωστόσο, δεν ήταν η μόνη που επωφελήθηκε από μια γρήγορη πώληση. Ο τότε διευθύνων σύμβουλος της ImClone, Sam Waksal, διέταξε επίσης την πώληση του εκτεταμένου μεριδίου του στην εταιρεία, ποσό 5 εκατομμυρίων δολαρίων για να είναι ακριβές, πριν δημοσιευθούν οι ειδήσεις.

Ο εντοπισμός και η απόδειξη της παράνομης περίπτωσης εμπορίας εμπιστευτικών πληροφοριών κατά της Waskal ήταν εύκολη για τους ρυθμιστικούς φορείς. Ο Waksal προσπάθησε να αποφύγει μια απώλεια που βασίστηκε στην μη δημόσια γνώση της απόφασης της FDA, την οποία γνώριζε θα έβλαπτε την αξία του αποθέματος και δεν συμμορφώθηκε με τους κανόνες της Επιτροπής Ανταλλαγής Ασφαλείας (SEC) Έτσι. Η υπόθεση του Stewart αποδείχθηκε πιο δύσκολη. Ενώ η Stewart είχε κάνει σίγουρα μια υποθετικά έγκαιρη πώληση των μετοχών της, οι ρυθμιστικές αρχές θα έπρεπε να αποδείξουν ότι είχε ενεργήσει με εμπιστευτικές πληροφορίες για να αποφύγει την απώλεια.

Η υπόθεση κατά της Martha Stewart αποδείχθηκε πιο περίπλοκη απ 'όσο φανταζόταν για πρώτη φορά. Κατά τη διάρκεια της έρευνας και δίκη, φάνηκε ότι ο Stewart είχε ενεργήσει σε ένα κομμάτι μη δημόσιας πληροφόρησης, αλλά ότι οι πληροφορίες δεν ήταν ρητή γνώση της απόφασης του FDA σχετικά με την έγκριση φαρμάκων της ImClone. Ο Stewart είχε ενεργήσει σε μια συμβουλή από την μεσίτη Merrill Lynch του, τον Peter Bacanovic, ο οποίος επίσης συνεργάστηκε με τον Waskal. Ο Bacanovic γνώριζε ότι ο Waskal προσπάθησε να εκφορτώσει το μεγάλο του μερίδιο στην εταιρεία του και ενώ το έκανε δεν ξέρει ακριβώς γιατί, άφησε τον Stewart μακριά στις ενέργειες της Waksal που οδήγησαν στην πώληση της μερίδια.

Για τον Stewart, ο οποίος θα κατηγορηθεί για εμπιστευτικές συναλλαγές, θα πρέπει να αποδειχθεί ότι ενεργούσε με μη δημόσια στοιχεία. Αν ο Stewart είχε διαπραγματευτεί βάσει της γνώσης της απόφασης της FDA, η υπόθεση θα ήταν ισχυρή, αλλά ο Stewart γνώριζε μόνο ότι η Waskal είχε πουλήσει τις μετοχές της. Για να οικοδομήσουμε μια ισχυρή περίπτωση συναλλαγών εμπιστευτικών πληροφοριών τότε θα έπρεπε να αποδειχθεί ότι η πώληση παραβίασε κάποιο καθήκον του Stewart να απέχει από τη διαπραγμάτευση με βάση τις πληροφορίες. Όντας μέλος του διοικητικού συμβουλίου ή με άλλο τρόπο συνδεδεμένο με την ImClone, ο Stewart δεν είχε τέτοιο καθήκον. Εντούτοις, έπραξε μια συμβουλή που γνώριζε ότι παραβίαζε το καθήκον του μεσίτη. Στην ουσία, θα μπορούσε να αποδειχθεί ότι γνώριζε ότι οι πράξεις της ήταν αμφισβητήσιμες τουλάχιστον και παράνομες στο χειρότερο.

Τελικά, αυτά τα μοναδικά γεγονότα που περιβάλλουν την υπόθεση εναντίον του Stewart οδήγησαν τους εισαγγελείς να επικεντρωθούν στη σειρά ψέματος που είπε ο Stewart για να καλύψει τα γεγονότα γύρω από το εμπόριο της. Ο Stewart καταδικάστηκε σε 5 μήνες φυλακή η ώρα για παρεμπόδιση της δικαιοσύνης και της συνωμοσίας μετά τη διακοπή των εμπορικών χρεώσεων και των τίτλων απάτη οι κατηγορίες απορρίφθηκαν. Εκτός από την ποινή φυλάκισης, η Stewart διευθετήθηκε επίσης με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σε ξεχωριστή αλλά σχετιζόμενη υπόθεση στην οποία αυτή κατέβαλε πρόστιμο ύψους τετραπλάσιο του ποσού της απώλειας που απέφευγε συν τους τόκους, που έφθασαν σε ένα τεράστιο σύνολο $195,000. Αναγκάστηκε επίσης να παραιτηθεί από την εταιρεία Martha Stewart Living Omnimedia ως Διευθύνων Σύμβουλος για διάρκεια πέντε ετών.

Σύμφωνα με τον δικτυακό τόπο της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, υπάρχουν σχεδόν 500 ενέργειες αστικής επιβολής κατά ετησίως εναντίον ατόμων και εταιρειών που παραβιάζουν τους νόμους περί τίτλων. Η εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών είναι ένας από τους πιο συνηθισμένους νόμους. Η τιμωρία για το παράνομο εμπόριο εμπιστευτικών πληροφοριών εξαρτάται από την κατάσταση. Ένα πρόσωπο μπορεί να επιβληθεί πρόστιμο, απαγορεύεται να κάθεται στο εκτελεστικό ή το διοικητικό συμβούλιο μιας δημόσιας εταιρείας, και ακόμη και φυλακίστηκε.

Ο νόμος περί ανταλλαγής κινητών αξιών του 1934 στις Ηνωμένες Πολιτείες επιτρέπει στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να δώστε μια ανταμοιβή ή μια γενναιοδωρία σε κάποιον που δίνει στην Επιτροπή πληροφορίες που οδηγούν σε πρόστιμο εμπιστευτικότητας εμπορία.